Tag: Marché des changes

  • Analyse Hebdomadaire du Marché des Changes : 11 mars 2023

    Le vendredi 10 mars 2023, le taux moyen d’acquisition de la devise américaine était de 155,26 gourdes, contre 153,95 gourdes pour un dollar vendredi dernier, alors que le taux de référence de la semaine oscillait entre 151,37 et 152,37 gourdes pour un dollar.

    Depuis le début de l’année fiscale, la monnaie haïtienne a perdu près de 30 % de sa valeur par rapport à la devise américaine. La chute de la valeur de la gourde a contribué à la pire crise d’inflation d’Haïti depuis près de deux décennies. Cela a également rendu plus chères les importations qui alimentent l’inflation, allant de l’alimentation à la santé, alors qu’environ la moitié de la population est confrontée à l’insécurité alimentaire.

    JourTaux de réf.TMATrans. AchatsTrans. Ventes
    lundi 6 mars 2023151.37154.285,765,1625,931,061
    mardi 7 mars 2023151.63154.7010,619,9789,257,188
    mercredi 8 mars 2023151.82154.918,869,1258,638,664
    jeudi 9 mars 2023151.96154.996,297,6127,057,163
    vendredi 10 mars 2023152.37155.265,261,2935,902,653
    Source : BRH – Les taux de change quotidiens sont publiés le jour ouvrable suivant.

    Dans les nouvelles

    Alors que la guerre des gangs autour de la capitale s’est quelque peu apaisée cette semaine, les gangs continuent de terroriser la population. Les établissements d’enseignement de la capitale du pays et même autour du Palais national ont été contraints de fermer leurs portes en raison des menaces des gangs.

    Les activités économiques à travers le pays, en particulier dans la capitale et ses quartiers environnants, ont été gravement entravées par l’augmentation de la violence des gangs, le marché des changes n’a pas été épargné la semaine dernière, mais les échanges en volume ont repris cette semaine.

    En ce qui concerne l’indice des prix à la consommation

    L’Institut haïtien de statistique et d’informatique (IHSI) n’a pas encore publié son rapport mensuel. Cependant, le rapport de décembre révèle que le taux d’inflation approchait les 50 %. Néanmoins, on peut s’attendre à ce que cet indice continue de monter étant donné que rien n’a fondamentalement changé dans l’économie pour ralentir ou inverser la tendance.

    En perspective

    Aux États-Unis, on craint de plus en plus qu’un autre mois de forte croissance de l’emploi ne pousse la Réserve fédérale à être plus agressive dans la hausse des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. En conséquence, le dollar américain se renforcera par rapport aux autres devises, y compris la gourde.

    Ni la banque centrale ni les autorités du ministère de l’Économie n’ont pris de mesures concrètes pour faire face au déclin de la gourde haïtienne. Pendant ce temps, les gangs continuent de terroriser la population et d’entraver les activités économiques.

    Alors que la BRH se concentre actuellement sur la promotion de l’expansion des bons du Trésor en Haïti, un instrument de la dette publique, qui exercerait normalement une pression à la baisse sur la valeur de la monnaie locale lorsqu’elle est utilisée, les autorités monétaires sont optimistes quant à l’économie haïtienne avec le nouveau budget national.

    L’ambassadeur Brian Nichols, secrétaire adjoint aux affaires de l’hémisphère occidental pour le département d’État américain, s’est rendu en Haïti pour trouver une solution à la crise. Le diplomate a déclaré avoir eu des entretiens productifs avec le Premier ministre Ariel Henry, le directeur général de la PNH Frantz Elbé, le Haut Conseil de transition et d’autres diplomates étrangers. Cependant, très peu de gens croient que cette visite donnerait des résultats concrets.

  • Flambée du taux de change : la BRH rencontre les responsables des banques et des maisons de transfert

    Jeudi, la Banque centrale a annoncé qu’elle rencontrerait les responsables des banques commerciales et des maisons de transfert autour du taux de change, de l’informatisation des opérations de change et de la circulaire 114-2. Cette réunion de la Banque centrale, censée s’inscrire dans le cadre de ses efforts pour maîtriser le taux de change, intervient dans un contexte d’inflation croissante alors que le marché des changes s’emballe.

    Le taux de change a augmenté de plus de 14% au cours des trois derniers mois et est en hausse de 5% pour le seul mois d’août, mettant davantage de pression sur le portefeuille des ménages et augmentant le coût de la vie.

    Depuis octobre 2020, le taux de change augmente de 0,16 gourdes par jour. Au cours des deux dernières semaines, il a augmenté à un rythme record de 0,68 gourdes par jour, soit quadruplé, avec une fourchette de fluctuation quotidienne de -2,14 à +3,70 gourdes.

    Au cours des dernières années, la Banque centrale a annoncé des actions pour ralentir le déclin rapide de la gourde. Ses efforts n’ont pas encore porté leurs fruits.

    À la suite des conclusions de la Banque centrale selon lesquelles des maisons de transfert abusaient des bénéficiaires des envois de fonds en les forçant à accepter des rémittences en monnaie locale à des taux bien inférieurs aux taux du marché, elle a publié la circulaire 114-1. Cette mesure, rejetée avec force par les maisons de transfert, a été reportée à plusieurs reprises. Selon la banque centrale, l’objectif de la circulaire 114-1 était non seulement de réduire les abus, mais aussi de ralentir le déclin de la gourde.

    La mesure obligeait les banques et les maisons de transfert à déposer les transferts en devises étrangères si le compte du bénéficiaire était dans la même dénomination. Sinon, le bénéficiaire doit recevoir les fonds en gourdes dans n’importe quel point de service sur le territoire national au taux de référence de la BRH.

    La circulaire 114-2, qui ferait l’objet de discussions lors de la réunion de la banque centrale avec les banques commerciales et les sociétés de transfert, est une émanation de la circulaire 114-1. Selon la Banque de la République d’Haïti (BRH), la validité des dispositions de la circulaire 114-2 était la suivante :

    • Nécessité de protéger les destinataires des transferts
    • Nécessité d’améliorer la transparence, la gouvernance dans les opérations de transfert international et de protéger le système financier contre le risque de blanchiment de capitaux et de financement du terrorisme
    • Nécessité d’atténuer le risque de pénurie de liquidités en dollars
    • Nécessité pour le régulateur de se donner les moyens d’assurer un comportement de change reflétant au mieux la situation des fondamentaux

  • Deux semaines brutales pour la gourde haïtienne

    Les deux dernières semaines ont été la pire période pour la gourde haïtienne en deux ans. Une course record alimentée par la cupidité et la mauvaise surveillance des autorités exacerbée par l’inflation mondiale et la hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine ont contribué à alimenter cette volatilité.

    Depuis le début de l’année fiscale 2020-2021, la gourde haïtienne a chuté de 91,3 % face au dollar. Le taux de change officiel de la Banque de la République d’Haïti (BRH) est passé de 63,68 à 121,79 gourdes pour un dollar soit une augmentation de 58,11. Alors que les taux publiés par les banques sont en moyenne de 118 gourdes ce vendredi, leur taux moyen pratiqué est supérieur à 125 gourdes. Dans certaines maisons de change, les taux sont d’environ 140. Sur le marché informel, les taux de change sont supérieurs à 150 gourdes pour un dollar.

    Depuis octobre 2020, le taux d’échange croît au rythme de 0,14 gourde par jour. Au cours des deux dernières semaines, il a augmenté à un rythme record de 0,73 gourde par jour, soit quintuplé, avec une plage de fluctuation quotidienne de -1,98 à +3,70 gourdes. Au cours de cette courte période, la gourde a perdu plus de 7 % de sa valeur par rapport au dollar.

    Évolution du taux de change

    Évolution du taux de change

    Gourdes pour 1 dollar EU

    Banque de la République d’Haïti (BRH)


    En 1989, la gourde a commencé à flotter par rapport au dollar. La monnaie haïtienne n’a cessé de baisser par rapport au billet vert depuis. La gourde a également connu une poignée de corrections effrayantes, y compris de grandes fluctuations dues aux interventions de la banque centrale. Le plus dramatique s’est produit à la fin de l’exercice 2019-2020 lorsque la Banque Centrale Haïtienne a injecté 150 millions d’UDS sur le marché. Une telle intervention avait permis à la gourde de doubler sa valeur par rapport au dollar en deux mois.

    Toutefois, malgré diverses mesures, la banque centrale haïtienne ne parvient pas à ralentir la trajectoire haussière du taux de change et à réduire les abus. Une gamme aussi large de taux de change sur le marché reflète un manque de contrôle efficace des autorités monétaires sur les acteurs opérant sur le marché. Ils incluent les banques qui thésaurisent le dollar tout en réalisant des gains financiers excessifs sur leurs opérations de change et leurs rôles dans l’industrie du transfert d’argent. Ces activités constituent une part substantielle de leurs bénéfices par rapport aux opérations typiques des banques commerciales.

    De plus, l’inflation mondiale n’a pas aidé la situation non plus. L’inflation a atteint des records dans les économies du monde entier. Dans de nombreux pays du monde, y compris les grandes économies comme les États-Unis et la Chine, les problèmes de chaîne d’approvisionnement combinés à la demande croissante de biens ont entraîné une augmentation des coûts du carburant, de la nourriture et d’autres articles vitaux.

    La guerre en Europe a également contribué à alimenter l’inflation mondiale. Par exemple, l’inflation a grimpé en flèche en Europe, atteignant un niveau record, causée par la hausse des coûts de l’énergie et des aliments provoquée par la guerre russo-ukrainienne. Aux États-Unis, le principal partenaire commercial d’Haïti, l’inflation a atteint un sommet en 40 ans, incitant la Réserve fédérale à relever les taux d’intérêt et à renforcer le dollar de manière agressive. Cette mesure modifie radicalement le paysage économique mondial avec des effets d’entraînement sur les économies du monde entier.

    Les pays émergents se préparent à des sorties de capitaux alors que les investisseurs recherchent de meilleurs rendements dans les obligations américaines et d’autres produits de taux d’intérêt. De nombreux pays, dont Haïti, trouveront plus coûteux le service de leurs dettes libellées en dollars. D’autres verront leurs exportations augmenter en raison de l’augmentation du pouvoir d’achat du dollar. Mais Haïti, un importateur net de biens et services américains, doit trouver plus de dollars pour payer ses importations. En conséquence, la gourde s’affaiblit face au dollar. Néanmoins, alors que la gourde haïtienne n’a cessé de baisser par rapport au dollar américain, les deux dernières semaines ont été les plus volatiles des deux dernières années.

  • Dépréciation de la gourde vis-à-vis du dollar : 25 % déjà

    Depuis le début de l’exercice 2020-2021, la gourde haïtienne s’est dépréciée de 25% par rapport au billet vert, la monnaie la plus demandée dans le pays. En fait, la gourde, déjà historiquement faible, a perdu plus de 4% de sa valeur par rapport au dollar, en mars seulement alors que la Banque centrale haïtienne finance le déficit de l’Etat mois après mois. L’insécurité bat son plein en maintenant le dollar du tourisme et celui de la diaspora hors du pays. Cette précarité détourne une partie du transfert d’argent des émigrants vers le pays voisin. Le déséquilibre commercial avec le reste du monde continue d’ajouter une pression à la baisse sur la gourde. Ces conditions ne peuvent que conduire vers l’accélération de la dépréciation de la gourde haïtienne.

    Depuis le début du nouvel exercice, qui a débuté d’octobre 2020 à mars 2021, le taux de référence mensuel moyen est de 70,68. Le changement entre le premier jour de l’exercice et le dernier jour de mars 2021 est de 25,4 %. La valeur la plus élevée (78,88) est enregistrée le dernier jour du mois et la valeur la plus basse est enregistrée au 19 octobre 2020 (62,17).

    Pour le taux moyen d’acquisition (TMA) de la devise américaine, la valeur quotidienne a oscillé autour de 71,50 jusqu’à présent au cours de l’année. Le mercredi 31 mars 2021, le TMA s’est élevé à 81,26 gourdes, contre 77,83 gourdes pour un dollar au début du mois. Par conséquent, la TMA a augmenté de 4,4 % en mars. Il a également augmenté de 25 % depuis le début de l’exercice à ce jour.

    Sur le marché informel, les taux qui généralement 1 à 2 gourdes plus élevés que le TMA selon les publications de la BRH, peuvent aller jusqu’à 95 gourdes, soit jusqu’à 20% plus élevé. Le mercredi 31 mars, la Banque de la République d’Haïti a indiqué que le taux de change sur le marché informel était de 80,5 gourdes si vous souhaitez vendre le dollar et 83 gourdes si vous achetez le billet vert. La quantité de devises que vous pouvez acheter reste toutefois limitée.

    Depuis le début de l’exercice, la banque centrale haïtienne a injecté 86 millions de dollars sur le marché des changes afin de stabiliser le taux de change et de renforcer la gourde haïtienne qui a perdu environ 25% de sa valeur par rapport au dollar.

    Sur la base des données historiques et de la situation économique actuelle, nous pensons que la dépréciation de la gourde ne fait que s’accélérer. On peut également estimer que dans un mois, le TMA devrait osciller autour de 87. Ces prévisions ont un niveau de fiabilité relativement élevé puisque les valeurs disponibles ont une structure plutôt linéaire, malgré les variations et en supposant qu’il n’y aura pas d’intervention de la BRH.

  • Interventions de la BRH sur le marché des changes

    Ce jeudi 4 mars 2021, la Banque de la République d’Haïti (BRH) a injecté 15,000,000.00 de dollars américains sur le marché des changes en vue de soutenir l’offre disponible. Ce montant est réparti et vendu sur le marché selon les conditions fixées par la Banque Centrale.

    Depuis le début du nouvel exercice, la banque centrale haïtienne a injecté 86 millions de dollars sur le marché des changes dans le but de stabiliser le taux de change et pour renforcer la gourde haïtienne qui a perdu près de 21% de sa valeur face au dollar. A la veille des interventions de la BRH, le taux moyen d’acquisition (TMA) était de 78,32 gourdes pour un dollar contre 64,80 au début de l’exercice 2020-2021.

    Interventions sur le marché des changes (en USD)

    DateVente
    28 oct. 2020                 12 000 000
    3 nov. 2020                 12 000 000
    9 nov. 2020                 15 000 000
    17 nov. 2020                 10 000 000
    25 nov. 2020                 10 000 000
    28 jan. 2021                 12 000 000
    04 mar. 2021                 15 000 000
    Total annuel                 86 000 000
    Exercice 2020-2021

    Ce jeudi 28 Janvier 2021, la banque centrale haïtienne, la BRH a injecté 12 000 000 de dollars américains sur le marché des changes. De ce montant, un maximum de mille dollars peut être vendu aux ménages sans contrainte de virement à l’étranger pourvu que la transaction soit effectuée sur compte(non en espèces).

    Depuis le début du nouvel exercice, la banque centrale haïtienne a injecté 71 millions de dollars sur le marché des changes dans le but de stabiliser le taux de change et pour renforcer la gourde haïtienne qui a perdu près de 14% de sa valeur face au dollar. A la veille des interventions de la BRH, le taux moyen d’acquisition (TMA) était de 73,22 gourdes pour un dollar contre 64,80 au début de l’exercice 2020-2021.

    Ce mercredi 25 novembre 2020, la BRH a injecté 10 000 000. de dollars américains sur le marché des changes en vue de soutenir l’offre disponible. Ce montant est réparti et vendu sur le marché selon les conditions fixées par la banque centrale.

    Ce mardi 17 novembre 2020, la Banque de la République d’Haïti (BRH) a injecté 10 000 000 de dollars américains sur le marché des changes en vue de soutenir l’offre disponible. Ce montant est réparti et vendu sur le marché selon les conditions fixées par la banque centrale.

    Lundi 9 novembre 2020 – En l’espace de deux semaines, la Banque de la République d’Haïti a injecté 39 millions de dollars sur le marché des changes.

    Au mois d’octobre, la banque centrale Haïtienne a injecté 12 millions de dollars sur le marché des changes après une intervention de 150 millions de dollars à la fin de l’exercice 2019-2020.

    La banque centrale Haïtienne a décidé d’intervenir sur le marché une seconde fois à hauteur de 12 millions de dollars le 3 novembre 2020. Moins d’une semaine plus tard, la BRH intervient à nouveau pour soutenir la gourde haïtienne. Cette fois, la banque centrale a injecté 15 millions de dollars sur le marché des changes le lundi 9 novembre 2020.

    “En Haïti, la BRH a récemment renforcé sa stratégie de communication en vue d’adresser des zones d’inefficacité dans la chaine de transmission monétaire et de favoriser un meilleur ancrage des anticipations des agents économiques. Fort de ces considérations, la Banque de la République d’Haïti se fait le plaisir de publier des indicateurs supplémentaires relatifs au comportement du marché des changes et aux obligations BRH dans ce contexte de volatilité excessive du taux de change.”

    Lire la suite

  • Interventions de la BRH : la gourde a progressé de 2,52%

    Interventions de la BRH : la gourde a progressé de 2,52%

    La gourde a progressé de 2,52% face au dollar suite aux interventions de la BRH. La banque centrale haïtienne avait annoncé qu’elle injecterait jusqu’à 150 millions de dollars sur le reste de l’exercice 2019-2020 dans le cadre du renforcement de l’offre de dollars sur le marché des changes.

    Ce mercredi 26 août 2020, le taux moyen d’acquisition de la monnaie américaine était de 119,94 contre 122,96 gourdes pour un dollar américain, un peu plus de deux semaines depuis que la BRH a commencé à intervenir sur le marché des changes pour stabiliser la monnaie haïtienne.

    La banque centrale a jusqu’à présent injecté près de 50 millions de dollars américains sur le marché des changes. Le taux de référence qui était de 121,17 gourdes pour un dollar à la veille des interventions de la BRH qui ont débuté le 10 août est de 118,79 ce mercredi 26 août. De ce fait, le taux de change qui était en hausse de 31,78% est désormais de 29,19% -Date.

    Malgré les efforts de la banque centrale pour soutenir la goure, le déficit commercial chronique d’Haïti pèse lourdement sur la monnaie locale. Le déficit commercial d’Haïti depuis le début de l’année a dépassé 1 milliard de dollars – un montant important pour une économie de 9 milliards de dollars. En outre, le pays exporte environ 1,4 milliard de dollars EU de biens en 2019 et importe 4,9 milliards de dollars EU de biens et services.

    L’intervention de la BRH est une solution à court terme ou sans trop de profondeur et ne s’attaquant pas au coeur de la question. Le déséquilibre commercial montre que la faiblesse de la gourde repose sur un problème structurel. Dès l’arrêt de l’intervention, le taux de change reprendra sa trajectoire haussière.

  • La Gourde : entre un nouveau gouvernement et une pandémie

    La Gourde : entre un nouveau gouvernement et une pandémie

    Depuis janvier, la monnaie haïtienne a perdu près de 3.5% de sa valeur par rapport au dollar américain qui est actuellement échangé contre environ 97,50 gourdes sur le marché local. À ce jour, BRH est intervenu sur les marchés des devises pour un montant de 15 millions de dollars, une intervention minimale, par rapport à la même période de l’année dernière où la gourde perdait environ 0,15 centime par jour contre un dollar. BRH parvient à briser ce rythme avec des interventions sur le marché de plus de 27 millions de dollars nets, et dès la première semaine de mars, la gourde avait perdu 6% par rapport au dollar.

    Dans les nouvelles

    Les nouvelles locales ont été dominées par l’insécurité croissante à travers le pays, avec des personnes de tous horizons kidnappées chaque jour pour des rançons. L’augmentation du sentiment d’insécurité amène les gens à réduire considérablement leurs activités quotidiennes, y compris les activités économiques. Des pays comme les États-Unis ont conseillé à leurs citoyens de ne pas se rendre en Haïti en raison de la criminalité, des troubles civils et des enlèvements.

    Le mouvement policier visant à créer un syndicat, à savoir le CSPN pour défendre leurs intérêts, a rendu les gens inquiets car la plupart des participants sont armés, cagoulés et violents.

    Sur la base des chiffres du dernier trimestre, la croissance en Haïti a atteint son point le plus bas en 10 ans. La Banque mondiale a revu à la baisse ses prévisions de croissance économique pour Haïti en janvier et l’économie haïtienne devrait baisser de -1,4% cette année.

    Selon les derniers chiffres de l’Institut Haïtien de statistique et d’informatique (IHSI), l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 19,5% en août, contre 19,1 en juillet. Cependant, le taux d’inflation en Haïti devrait être d’environ 17% selon les projections du FMI.

    Perspectives locales

    Après une période exceptionnellement longue sans gouvernement, le président Jovenel Moïse a publié un arrêté nommant le citoyen Joseph JOUTHE Premier ministre de la République d’Haïti. Le nouveau gouvernement est sous surveillance étroite pour obtenir de bonnes performances socio-économiques.

    Le ministre de l’Économie et des Finances (MEF) nouvellement installé, Michel Patrick Boisvert a promis un nouveau budget et la reprise des discussions avec le FMI dans l’espoir de stabiliser le cadre macroéconomique et budgétaire en adoptant des politiques publiques visant notamment à accroître la production nationale.

    De plus, la police est désormais autorisée à organiser et à former un syndicat. Les trafics reviennent lentement dans les zones de non-droit comme Martissan.

    Cependant, le déficit commercial chronique en Haïti continue de peser lourdement sur la valeur de la monnaie nationale. Le déficit commercial devrait dépasser 320 millions USD d’ici la fin de ce trimestre, selon les modèles macroéconomiques mondiaux de Trading Economics et les attentes des analystes.

    Perspectives économiques mondiales

    L’économie mondiale a été ébranlée par la propagation rapide du nouveau coronavirus qui, jusqu’à présent, s’est installé dans plus de 120 pays, infectant au moins 126 000 personnes et faisant plus de 4600 morts.

    Le Coronavirus COVID-19 a considérablement affecté les marchés du monde entier et, selon le FMI, 50 milliards de dollars d’exportations mondiales ont disparu en février seulement. Les gouvernements ont jugé nécessaire de prendre des mesures fiscales et monétaires audacieuses pour soutenir leurs systèmes de santé et leurs économies.

    Les données du Bureau américain d’analyse économique révèlent que le produit intérieur brut (PIB) réel a augmenté de 2,1% au quatrième trimestre de 2019 et que le taux de croissance est le même que dans l’estimation «anticipée» publiée en janvier pour l’économie américaine.

    Alors qu’aux États-Unis, le plus grand partenaire économique d’Haïti, l’économie a été relativement forte, mais en raison de la propagation rapide du coronavirus, l’économie américaine devrait ralentir, ce qui a incité la Réserve fédérale à réduire ses taux d’intérêt de 0,50% dans une fourchette de 1-1,25% pour contenir les perturbations économiques.

    En outre, le président Trump a renouvelé son appel à la Fed et au président Jerome Powell pour réduire les taux à 0% ou moins afin de correspondre aux économies beaucoup plus faibles d’Europe et d’Asie, un jour après que le marché boursier ait subi sa pire journée de pertes depuis 2008. De telles mesures tendent à faire perdre de la valeur à la monnaie locale par rapport aux autres.

    En fait, après la baisse d’urgence des taux, le dollar américain est tombé dans tous les sens vendredi dernier, affichant sa plus grosse perte hebdomadaire en quatre ans, car une forte baisse des rendements des obligations du gouvernement américain a nui à l’attrait du billet vert.

    De plus, les prix du pétrole ont chuté de 30% alors que les fournisseurs se disputaient la production et craignaient l’influence économique du coronavirus. En outre, les tensions entre la Russie et l’Arabie saoudite s’intensifient lorsque l’OPEP n’a pas réussi à conclure un accord sur les conditions de réductions de l’offre conduisant à une guerre des prix entre les États membres.

    Alors que les bas prix du pétrole peuvent être préjudiciables aux pays producteurs de pétrole, cela peut être une bonne nouvelle pour les consommateurs, en particulier le gouvernement haïtien qui subventionne les produits prétroleum dans le pays. Cette subvention a exercé une pression énorme sur le budget national, entraînant un déficit insoutenable et une baisse de la valeur de la monnaie du pays.

    Le taux de change devrait croître modérément

    Avec le «peyi lock» et le coronavirus, la gourde haïtienne n’a perdu que 3.5% de sa valeur contre 6% à la même période l’an dernier malgré une intervention plus agressive de la Banque centrale, BRH sur le marché des changes.

    Compte tenu du ralentissement de la croissance économique mondiale dû à la propagation du coronavirus, de la chute des prix du pétrole et de la baisse des taux d’intérêt du principal partenaire commercial d’Haïti, les États-Unis, nous nous attendons à ce que ces événements soient favorables à la force de la gourde. Cependant, à mesure que l’environnement économique politique et social s’améliore, les activités économiques devraient emboîter le pas et le taux de change ne devrait continuer de croître que modérément par rapport à la façon dont il a augmenté par le passé.